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Kenne die Kryptowährungskategorien!

Regierungen haben begonnen, in Sachen Kryptowährung und ICOs zu intervenieren. Für Anleger wird es daher immer wichtiger zu verstehen, wie sie Kryptowährungen kategorisieren können. An dieser Stelle möchte ich auch nochmal auf Notwendigkeit einer klaren Strategie zur Bewertung hinweisen. Diese Bewertung sollte auf der Grundlage der Regulierungen festgelegt werden.

Zwar gibt es noch keinen Konsens in der Gemeinschaft darüber, welches der richtigen Kriterien sind, aber die Aufsichtsbehörden nehmen dies zur Kenntnis. Aus diesem Grund ist es kritischer als je zuvor, dass Anleger Kryptowährungskategorien und ihre regulatorische Position verstehen. Wenn Sie diese Art von Informationen kennen, können Sie eine realistische Risikobewertung Ihres Portfolios vornehmen. Das Verständnis der Münzkategorien wird auch zu fundierten Investitionsentscheidungen beitragen.

Hier werden wir einige der umfassenderen Kategorisierungen von Tokens zusammenfassen, mit einem Fokus auf diejenigen, die in den wichtigsten ICO-Jurisdiktionen einer behördlichen Kontrolle unterliegen.

Dieser Artikel versucht nicht, ein neuen Rahmen von Kryptowährungskategorien in eine bereits verwirrende Umgebung einzuführen. Es zielt vielmehr darauf ab, einige der aktuell umlaufenden Begriffe zu verdeutlichen. Aufgrund der großen Menge an Token, die auf dem aktuellen Markt verfügbar sind, werden Sie feststellen, dass einige mehr als eine Definition erfüllen.

Diese Liste ist nicht erschöpfend und stellt in keiner Weise eine rechtliche oder finanzielle Beratung dar.

Richtlinien zu Kryptowährungskategorien und ICOs

Die Top-5-Länder für ICOs sind sowohl die Anzahl der Projekte als auch die eingegangenen Mittel die Vereinigten Staaten, das Vereinigte Königreich, die Russische Föderation, die Schweiz und Singapur.

Von diesen fünf haben nur die Vereinigten Staaten und die Schweiz zum Zeitpunkt des Schreibens konkrete Aussagen über die Behandlung von ICO-Tokens und Kryptowährungs-Klassifikationen abgegeben. Singapur und das Vereinigte Königreich haben beide den Standpunkt vertreten, dass sie jeden Fall nach den geltenden Rechtsvorschriften bewerten werden. Die Russische Föderation hat erklärt, dass sie einen Gesetzentwurf unterstützt, der derzeit die Landesregierung durchläuft, aber bis jetzt ist noch nichts abgeschlossen.

Daher werden wir in diesen Definitionen die Leitlinien der Finanzaufsichtsbehörden in den USA (SEC) und der Schweiz (FINMA) für verschiedene Kryptowährungskategorien berücksichtigen.

US Aufsichtsbehörde für Wertpapierhandel
US Aufsichtsbehörde für Wertpapierhandel

Payment Tokens

Ein Zahlungstoken oder ein Währungstoken ist die reinste Form der Kryptowährung. Es funktioniert in der gleichen Weise wie Fiat-Währung oder eine Kreditkarte. Es stellt keine Verpflichtung oder Rechte auf den Inhaber. Ein Zahlungstoken ist ein Wertspeicher, der gegen andere Wertgegenstände ausgetauscht werden kann.

Sowohl die SEC als auch die FINMA haben relativ klar festgestellt, dass seit langem bestehende Zahlungsmünzen wie Bitcoin wahrscheinlich nicht als Wertpapiere reguliert werden. Die Frage neuer Zahlungstoken in einem ICO könnte aufgrund der unten beschriebenen Investitionsregeln für Nützlichkeitstoken noch unter regulatorische Kontrolle fallen.

Asset Tokens

Asset-Tokens sind möglicherweise die komplexesten Kryptowährungskategorien. Sie stellen einen realen Vermögenswert oder einen Teil davon dar – etwas, das Wert hat. Dies könnte ein materieller Vermögenswert wie ein Edelstein oder eine Immobilie sein. Asset-Token werden zunehmend verwendet, um „digitale Zwillinge“ zu erstellen, um Real-Life-Assets zu verfolgen. Zum Beispiel hat die britische Royal Mint ein Blockchain-Projekt, um auf dem Londoner Goldmarkt gehandeltes Gold zu symbolisieren.

Asset-Token werden von Aufsichtsbehörden einer strengen Prüfung unterzogen, um festzustellen, ob sie unter die Wertpapiergesetzgebung fallen. Ein Asset-Token legt dem Käufer und Verkäufer besondere Verpflichtungen und Rechte auf. Die FINMA und die SEC werden daher Asset-Token wahrscheinlich als Wertpapiere behandeln. Dies hängt von der Art des zugrunde liegenden Vermögenswertes und den Handelsbedingungen ab.

Schweizer FINMA-Logo (Finanzregulierer)
Schweizer FINMA-Logo (Finanzregulierer)

Security Tokens und Equity Tokens

Security Tokens sind eine engere Form von Asset Token. Außerhalb von Krypto umfassen Wertpapiere Finanzinstrumente wie Aktien, Anleihen und Optionen. Die SEC-Definition einer Sicherheit basiert auf dem Howey-Test und besagt:

Wenn es eine Investition von Geld und ein gemeinsames Unternehmen gibt, mit der Erwartung von Profit, in erster Linie von den Bemühungen anderer.

Die SEC hat bereits entschieden, dass es sich bei der DAO um eine Organisation handelt, die von den Teilnehmern als Gegenleistung für finanzielle Beteiligung mit Stimmrecht gegründet wurde. Da sich die Teilnehmer nicht von den Aktionären unterschieden, unterläge die DAO den US-Vorschriften für den Handel mit Wertpapieren.

Ein Equity Token (Aktientoken) ist eine Form von Security Token. Es stellt eine Art Teileigentum an einer Gesellschaft oder einem Unternehmen dar, ähnlich einer Aktie. Da die Aktionäre Rechte haben, zum Beispiel über wichtige Entscheidungen, die das Unternehmen betreffen, abzustimmen, ist es relativ klar, dass die Aufsichtsbehörden sie als Wertpapiere definieren werden.

Utility Tokens

Ein Utility Token ist eine der Kryptowährungskategorien, die nach Meinung der Aufsichtsbehörden keinem Anlagezweck dienen sollten. Es existiert lediglich, so dass ein Benutzer auf eine bestimmte Plattform oder Anwendung zugreifen kann. Pure Utility Token sind keine Wertpapiere. Daher stylen viele ICOs ihre Token jetzt als Utility Token, um die Gesetzgebung in dieser Hinsicht zu umgehen.

Regulatorische Entscheidungen zu ICOs als Wertpapiere

In der ICO jedoch werden die Dinge für Utility- und Payment Tokens immer knapper. Ein ICO ist im Wesentlichen eine Crowdfunding Projekt. Investoren kaufen Utility Tokens und halten sie, in der Hoffnung, dass ihr gewähltes Projekt startet und die Tokens daher im Wert steigen.

Dies bedeutet, dass viele ICOs, die viele Tokens in den Kryptowährungskategorien „Utility-“ oder „Payment Token“ als Wertpapiere eingestuft werden könnten. Und das auf Grundlage des US Howey Tests, der hauptsächlich Geldanlagen, gemeinsame Unternehmungen und Gewinnprognosen untersucht und entsprechend einstuft. Daher schließen viele ICOs jetzt US-Personen aus, es sei denn, sie sind akkreditierte Investoren.

Die FINMA ist weniger streng und legt fest, dass „wenn ein Utility Token zum Zeitpunkt der Ausgabe zusätzlich oder nur einen Anlagezweck hat, die Wertmarken als Wertpapiere behandelt werden“ (d. H. In der gleichen Weise wie Asset Tokens). Hier ist es immer noch wahrscheinlich, dass Utility Token ICOs unter die Wertpapiergesetze fallen würden. Die schweizerischen Vorschriften zum Wertpapierhandel sind jedoch tendenziell weniger belastend als in den USA. Daher bleiben viele ICOs in allen Kryptowährungskategorien, offen für Schweizer Investoren, zumindest für den Moment.

Können Utility Token ICOs die US-amerikanischen Wertpapiervorschriften umgehen?

Anfang dieses Jahres musste William Hinman, Director of Corporate Finance der SEC, die Frage stellen, ob eine ICO ohne ein Sicherheitsangebot möglich sei. Seine Antwort warf ein Blick auf die Möglichkeit, jemals eine konforme ICO zu betreiben. Er sagte: „Wir können uns sicher ein Token vorstellen, wo der Inhaber es für seinen eigenen Nutzen und nicht als Investition kauft. Und in diesen Fällen gibt es keine zentralen Akteure, die Informationsasymmetrien haben oder wo sie mehr wissen würden als symbolische Investoren, vor allem wenn es ein dezentrales Netzwerk ist.“

William Hinman, Direktor Corporate Finance bei der US SEC
William Hinman, Direktor Corporate Finance bei der US SEC

Wenn eine ICO komplizierter ist, werden sich die regulierenden Behörden wahrscheinlich einmischen. Dies ist auch dann der Fall, wenn es sich bei dem Token um ein echten Utility- oder Payment Token handelt.

Ich bin nicht in den USA oder in der Schweiz – warum sollte ich mich darum kümmern?

Die Regulierungsbehörden sind in der Regel langsam, um der Technologie zu folgen. Es ist daher unvermeidlich, dass mehr Länder ähnliche Richtlinien für die USA und die Schweiz aufstellen werden. Vor allem angesichts der Tatsache, dass diese Regierungen aufgrund des Umfangs der ICOs in ihren Hoheitsgebieten schnell umgezogen sind.

In jedem Fall sollten Anleger, die in derzeit nicht regulierten Ländern ansässig sind, ein gewisses Verständnis von Kryptowährungskategorien haben. Wenn Sie nicht wissen, welche Art von Token Sie betrachten, wie können Sie dann beurteilen, ob dieses Token eine Chance hat, auf lange Sicht ordentliche Renditen zu erzielen?

 

 


Dies ist eine Übersetzung hat Sebastian Eichler gemacht als Produkt einer exklusiven Partnerschaft mit dem Portal  CoinCentral. Hier ist auch das Original in Englisch zu finden. Verfasst wurde der Artikel in Englisch von Sarah Rothrie.

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